اهمیت تنظیم معاملات با فرکانس بالا

معاملات با فرکانس بالا یک مکانیسم معاملاتی جدید است که ، کنترل نشده ، خطری را برای بازارهای سالم ایجاد می کند.

توسط دیمون آیتکن

فناوری به بازارهای مالی اجازه داده است تا از گذشته کارآمدتر عمل کنند. با این حال ، خطرات جدیدی وجود دارد که باید در نظر گرفته شود. معاملات با فرکانس بالا ، نوعی تجارت الگوریتمی که از سرعت بالا ، رایانه های قدرتمند ، گردش مالی مکرر و معاملات سریع استفاده می کند ، برای بهره برداری از سوءاستفاده های کوچک و داوری در بازارهای مالی در سراسر جهان. شرکت های HFT با استفاده از الگوریتم های بسیار قدرتمند و پیچیده و با هماهنگی در مراکز اعدام نزدیک مانند بورس سهام ، معاملات را در کمتر از میلی ثانیه انجام می دهند. تراش حتی کسری از یک میلی ثانیه از تجارت ، این امکان را دارد که از رقبا جلوتر شود و بنگاه ها را به سمت کاهش تأخیر بین انتقال تجارت و تأیید آن سوق داده است.

الگوریتم های معاملاتی می توانند از ساده تا پیچیده متغیر باشند. موارد ساده شامل داوری است. بهره برداری از تفاوت در قیمت گذاری سهام از ارزش واقعی و ذاتی آنها. سایر الگوریتم ها برای آسیب رساندن به رقابت مانند برنامه هایی که تجارت رقیب و سرعت تجارت را برای کمبود آنها تجزیه و تحلیل می کنند ، طراحی شده اند. یکی از این استراتژی ها کلاهبرداری است ، جایی که بنگاه ها معاملات فریبنده و جعلی را با هدف تأثیرگذاری بر رقبا انجام می دهند. حتی اگر کلاهبرداری بسیار غیرقانونی باشد و با قانون Dodd-Frank اجرا شود ، به دلیل سرعت و عارضه الگوریتم ها ، اغلب اثبات آن دشوار است. بیش از 5 سال طول کشید تا اتهامات علیه Navinder Singh Sarao ، معامله گر مسئول سقوط فلش 2010 باشد.

موفقیت بنگاه های HFT نشان می دهد که پتانسیل گسترده ای برای مختل کردن اشکال سنتی تجارت وجود دارد. وب سایت هایی مانند Quantopian ابزارهایی را برای ایجاد الگوریتم های موفق خود به کاربران خرده فروشی می دهند. این شکل از منابع جمعیتی این پتانسیل را دارد که به سرمایه گذاران اجازه دهد واقعاً گزینه های سرمایه گذاری سفارشی خود را انجام دهند. با این حال ، طرف تاریک این آزادی این است که بازارها می توانند تنظیم بسیار سخت تر شوند. علاوه بر این ، افراد دارای الگوریتم های معیوب اما قدرتمند ، پتانسیل بسیار بیشتری برای ایجاد تصادفات بازار و جابجایی دارند.

هنگامی که یک الگوریتم از بین می رود ، می تواند منجر به تصادفات عظیم اغلب به دلیل اشکالات ساده یا علامت گذاری شود. یک حادثه مشهور در سال 2012 بود که برنامه ای که توسط گروه نایت سرمایه ایجاد شده بود 440 میلیون دلار از دست داد. کد معیوب در یک برنامه آزمایش نشده باقی مانده بود و برنامه به طور مکرر سهام را با قیمت های بازار خریداری کرد. هر سهام پیشنهاد متفاوتی دارد و قیمت آن را می پرسد ، که به قیمتی که سهام در آن خریداری و فروخته می شود ، اشاره دارد و قیمت درخواست معمولاً بالاتر از قیمت پیشنهاد است. این تفاوت معمولاً بسیار ناچیز است ، اما به سازندگان بازار این امکان را می دهد تا از یک گسترش کوچک سود ببرند. الگوریتم معیوب سهام را با قیمت پیشنهاد خریداری کرده و به طور مکرر با قیمت پیشنهاد فروخته می شود. این تفاوت کوچک چند سنت به صورت نمایی ضرب کرد. فرکانس بالای معاملات خیلی سریع منجر به خسارات فوق العاده شد.

استفاده از قطع کننده های مدار خاص در الگوریتم هایی که الگوریتم های مربوط به تجارت مظنون را متوقف می کنند ، یک مرحله نظارتی بالقوه است. این امر به الگوریتم های دیگری نیاز دارد که بر معاملات موجود در بازار نظارت می کنند. شرکت ها همچنین می توانند نقش خود را در آزمایش الگوریتم های دقیق تر انجام دهند. بنگاه های بزرگ از این دست از این نظارت ها مصون نیستند. نمونه ای از خطایی در گلدمن ساکس در سال 2013 که منجر به ضرر 100 میلیون دلاری شد. اندرو هالدان ، مدیر اجرایی ثبات مالی در بانک انگلیس ، مالیات معاملات را که قبل از اجرای آن لغو می شود ، پیشنهاد کرد. تنظیم کننده های ایالات متحده برای متوقف کردن معاملات سهام که بیش از یک درصد خاص به بالا یا پایین حرکت می کنند ، قطع کننده مدار را برای متوقف کردن معاملات سهام اجرا کرده اند. با این حال ، این اغلب اوقات در زمان های اشتباه انجام می شود و تجارت قانونی را متوقف می کند. از این بدتر ، عدم نقدینگی که در هنگام ابتلا به این محرک ها ایجاد می شود ، به دلیل وحشت و سردرگمی سرمایه گذار باعث کاهش قیمت حتی بیشتر می شود.

دنیای تجارت الگوریتمی و تجارت با فرکانس بالا در صورتی که بازارها برای جلوگیری از خطاهای قابل پیشگیری در کد یا طراحی ، نیاز به نظارت بیشتری دارند. با این حال ، الگوریتم های درنده مانند کلاهبرداران نه تنها غیر اخلاقی هستند بلکه می توانند منجر به تصادفات نیز شوند. تنظیم آنها چالش برانگیز است ، اما به عنوان فناوری بخش مالی را اشباع می کند. آلمان در سال 2013 یک سیاست نظارتی را اجرا کرد که باعث می شود شرکت ها الگوریتم های معاملاتی خود را برچسب بزنند. این اجازه می دهد تا الگوریتم ها شناسایی شوند اما به طور طبیعی مشکلات مربوط به نظارت بر معاملات به طور همزمان وجود دارد. گزارش ها نشان می دهد که این آیین نامه تأثیرات مثبتی در تغییر فرهنگ در صنعت به سمت انطباق داشته است. برای اطمینان از رعایت قوانین تجاری ایالات متحده و کاهش مزایای تجارت ناعادلانه ، SEC با صرافی های مختلف در سراسر کشور برای اجرای محدودیت های سرعت در معاملات کار کرده است و ایجاد سوئیچ های سوئیچ کمتری ایجاد می کند که می توانند از جلوه های معاملاتی جلوگیری کنند و از جابجایی های بازار جلوگیری کنند. این قوانین هنوز مورد آزمایش قرار می گیرند و نقص های زیادی دارند ، زیرا معامله گران می توانند به سرعت الگوریتم های خود را تغییر دهند تا هر قانونی را کنار بگذارند. با این حال ، با همکاری با خانه های تجاری و مبادلات ، SEC قادر به تصویب و اجرای مقررات بسیار سرسخت تر از گذشته است.