چرا معامله گران وال استریت به ثروت خود ادامه می دهند

تحقیقات جدید از وینسنت گلود وارتون نشان می دهد که کارهای خاص که کارگران در امور مالی انجام می دهند تأثیر زیادی در نحوه رقابت بنگاه ها برای خدمات خود دارند.

این ویدئو را پخش کنید که چرا معامله گران وال استریت به ثروت خود ادامه می دهند

• حسابداری مالی
• منابع انسانی

دانشکده برجسته

نوشته شده توسط

دانش در کارمندان وارتون

معامله گران وال استریت در هنگام جبران خسارت ، جدا از سایر متخصصان خدمات مالی هستند که می توانند سالانه چندین میلیون دلار هزینه کنند. و حتی در بین معامله گران ، برخی نیز می توانند بیش از سایرین به طور قابل ملاحظه ای بسازند ، حتی اگر ، همه آنها مهارت های یکسانی دارند.

در مقاله تحقیقاتی ، "جبران خسارت کارشناسان مالی" ، وینسنت گلود ، استاد مالی وارتون و ریچارد لاری از دانشگاه تگزاس در آستین دریافتند که به دلیل کار نکردن برای رقبایی که می توانند از مهارت های تجاری خود استفاده کنند ، توسط کارفرمایان خود "حق بیمه دفاعی" پرداخت می شود. در برابر آنهامعاملات یک بازی با مبلغ صفر است که در آن هر یک از طرفین در هر دو طرف یک معامله سعی می کنند دست بالایی را از طرف دیگر بدست آورند.

و هرچه بازار متمرکز تر باشد-به عنوان مثال ، تعداد کارفرمایان در عرصه گزینه های نرخ بهره به مراتب کمتر از موارد موجود در بازار گزینه های تبادل خارجی است-پرداخت برای معامله گران بیشتر است. این یافته از عقل متعارف مخالف است که می گوید کمتر کارفرمایان به این معنی است که تقاضای کمتری برای این مشاغل وجود دارد و از این رو دستمزد را کاهش می دهد.

سایر متخصصان خدمات مالی مانند بانکداران کمتر پرداخت می شوند زیرا "حق بیمه دفاع" را دریافت نمی کنند. بنابراین در جایی که بانکدار کار می کند کمتر اهمیت دارد. شرکت های مخالف با استخدام این شخص به همان اندازه رنج نمی برند. به این دلیل است که بانکداران ، به عنوان مثال ، فرصت های جدید سرمایه گذاری را شناسایی می کنند که می توانند به نفع کل بخش خدمات مالی باشند زیرا پای سرمایه گذاری بزرگتر می شود و بسیاری از شرکت های مالی در نتیجه سود معاملات بالاتری را جمع می کنند.

در این مصاحبه با دانش در وارتون ، GLODE توضیح می دهد که چرا غرامت متوسط در بخش مالی در دهه های اخیر با وجود سیل کارگران که وارد آن می شوند افزایش یافته و بر وارونگی در انواع مشاغل مالی که بیشترین سودآورترین نسبت به آن را داشته اند ، روشن می کند. سال ها.

یک نسخه ویرایش شده از مکالمه در زیر آمده است.

مازاد یا صفر؟

در مقاله من با ریچارد لوری از دانشگاه تگزاس در آستین، ما سعی کردیم بفهمیم که چگونه وظایف خاصی که کارگران در امور مالی انجام می دهند، بر غرامت آنها تأثیر می گذارد. ما فکر می کنیم این موضوع مهمی است، زیرا بخش مالی بخش بزرگی از اقتصاد است. در ایالات متحده، بخش مالی 10 درصد از تولید ناخالص داخلی ایالات متحده را تشکیل می دهد. همچنین، مقدار زیادی از پولی که از طریق بخش مالی در جریان است، برای جبران خسارت کارگران استفاده می شود. به طور معمول، یک شرکت وال استریت 50٪ از درآمد خود را برای پرداخت حقوق کارگران خود استفاده می کند.

حق بیمه دفاعی این است که "ما چقدر حاضرید برای یک کارگر بپردازید تا مطمئن شوید که او برای یکی از طرفین شما کار نمی کند و از مزیت رقابتی او علیه شما استفاده می کند."

پول زیادی از اقتصاد ایالات متحده به کارکنان مالی سرازیر می شود و ما سعی می کنیم بفهمیم که چگونه کار می کند. بنابراین کاری که ما در این مقاله انجام می دهیم این است که یک مدل بازار کار را پیشنهاد می کنیم که در آن شرکت های مالی برای خدمات عرضه محدودی از کارگران ماهر رقابت می کنند. و این کارگران را می توان تخصیص داد، یا می توان آنها را استخدام کرد تا به معامله گرانی تبدیل شوند که با شرکت های دیگر در مورد ارزش دارایی گمانه زنی می کنند، یا می توان آنها را برای ایجاد مازاد با یافتن فرصت های سرمایه گذاری سودآور استخدام کرد.

برای اولین کار ... آنها در یک بازی حاصل جمع صفر شرکت می کنند. آنها به شرکت کمک می کنند تا مازاد را از شرکت های رقیب خارج کند. از سوی دیگر، اگر این کارگران برای یافتن فرصت های سرمایه گذاری سودآور، مانند یافتن تسلای بعدی یا یافتن فیس بوک بعدی، استخدام شوند، برای کل بخش مازاد ایجاد می کنند.

ما در این مقاله نشان می دهیم که عوامل خارجی که این کارگران بر سایر شرکت ها تحمیل می کنند، بر غرامت آنها تأثیر می گذارد. و با مدل سازی خاص این وظایف، مانند تجارت سفته بازی یا سرمایه گذاری، می توانیم در مورد اینکه چگونه غرامت در استخدام کارگران در امور مالی می تواند تحت تأثیر فرصت های سرمایه گذاری، نیازهای نقدینگی و شبکه های تجاری که مشاهده می کنیم، صحبت کنیم.

خوراکی های کلیدی

نکته کلیدی مقاله من این است که وظایف خاصی که کارگران در امور مالی انجام می دهند تأثیر زیادی بر نحوه رقابت شرکت ها برای خدماتشان خواهد داشت. برای مثال، یک مهندس مالی را در نظر بگیرید که برای یافتن راه های بهتری برای پوشش ریسک نرخ بهره استخدام شده است. آن مهندس با نوآوری، با یافتن استراتژی پوشش ریسک بهتر، به نفع کارفرمای خود خواهد بود، اما همچنین، تمام شرکت های دیگر در این بخش می توانند از این استراتژی برای محافظت از ریسک خود استفاده کنند.

هنگامی که بنگاه ها برای خدمات این کارگر پیشنهاد می دهند ، وقتی سعی می کنند برای این کارگر رقابت کنند ، آنها تهاجمی نیستند. از آنجا که آنها می دانند که هنوز هم می توانند از نوآوری آن کارگر بهره مند شوند ، حتی اگر این مهندس مالی را استخدام نمی کنند.

"ما می دانیم که جبران خسارت زیاد برای کارگران مالی ممکن است در مواردی که فقط چند شرکت برای خدمات خود رقابت می کنند ، ایجاد شود."

اکنون یک معامله گر سوداگرانه بگیرید ، که وظیفه وی استفاده از سایر موسسات مالی است ... [و] اوراق بهادار را که بین کارفرمای وی و همتایان آنها معامله می شود ، بهتر ارزیابی کنید. اکنون ، دستیابی به تخصص این معامله گر بسیار مهم است. از آنجا که به جای به دست آوردن ، 5 میلیون دلار با ارزش گذاری بهتر اوراق بهادار مورد معامله ، این شرکت ممکن است 5 میلیون دلار به بنگاه که این معامله گر را استخدام می کند ، از دست بدهد.

بنابراین ما از سود 5 میلیون دلاری به ضرر 5 میلیون دلار می رویم. اکنون ، شرکت ها مایل به پرداخت 10 میلیون دلار برای خدمات این کارگر هستند. 5 میلیون دلار برای سودهایی که او ایجاد می کند. اما همچنین 5 میلیون دلار برای اطمینان از استفاده از این کارگر علیه آنها استفاده نمی شود. مبلغ 5 میلیون دلار دوم همان چیزی است که ما آن را حق بیمه دفاع می نامیم. این همان میزان است که شما مایل به پرداخت یک کارگر هستید تا اطمینان حاصل کنید که او برای یکی از همتایان شما کار نمی کند و از مزیت رقابتی خود در برابر شما استفاده می کند.

این یک بینش کلیدی استبینش دیگر مربوط به تعامل بین انواع مختلف مشاغل است. به وضعیتی فکر کنید که همتایان یک شرکت بسیاری از تجار… را استخدام کنند. و این معامله گران قادر به تجارت یا ارزش گذاری اوراق بهادار که مهندسان مالی شما ایجاد کرده اند. این بدان معنی است که اگر مهندسین مالی را استخدام کنید ، می خواهید تعداد زیادی از مازاد را که این مهندسان مالی ایجاد می کنند ، به سایر شرکت ها از دست دهید ، زیرا آنها معامله گران خوبی دارند. این بدان معنی است که در تعادل ، اگر شرکت های دیگر بسیاری از معامله گران هوشمند و سوداگرانه را استخدام کنند ، مهندسان مالی شما کمتر درآمد کسب می کنند.

از طرف دیگر ، اگر بنگاه های دیگر مهندسین مالی هوشمند زیادی را استخدام کرده اند ، این بدان معنی است که آنها اوراق بهادار خوبی ایجاد کرده اند که ممکن است در آینده مورد معامله قرار گیرند. بنابراین جبران خسارت مورد نظر شما برای معامله گران خود اگر این بچه ها مهندسین مالی زیادی را استخدام کرده اند ، افزایش یابد. نه تنها دو معامله گر که ممکن است مهارت های بسیار مشابهی داشته باشند ... متفاوت پرداخت می شوند ، بلکه جبران خسارت یک نوع کارگر نیز تحت تأثیر قرار می گیرند که تعداد کارگران از یک نوع متفاوت توسط شرکت های رقیب استخدام می شوند.

نتیجه گیری شگفت آور

اول ، ما می دانیم که جبران خسارت زیاد برای کارگران مالی ممکن است در مواردی که فقط چند شرکت برای خدمات خود رقابت می کنند ، بوجود بیاید. هنگامی که فقط چند شرکت در اوراق بهادار تجارت بخش وجود دارد ، فقط تعداد معدودی از آنها می توانند این معامله گران را استخدام کنند. در اکثر مدل ها ، شما می گویید ، "خوب ، این برای کارگران بد است - هنگامی که تقاضای کمتری برای خدمات آنها وجود داشته باشد ، جبران خسارت کمتری است."اما از آنجا که بسیاری از جبران خسارت هایی که در مدل خود مشاهده می کنیم از خارج از کشور ناشی می شود ، در واقع به معامله گران کمک می کند تا شرکت های معدودی برای تجارت یا رقابت برای خدمات خود داشته باشند.

و دلیل این امر این است که اگر فقط چند شرکت وجود داشته باشد ، خارجی ها بیشتر هستند و حق بیمه دفاعی بیشتر است و منجر به جبران خسارت بالا برای معامله گران می شود. برعکس در مورد این مهندسان مالی می توان گفت. اگر بنگاه های بسیار کمی وجود داشته باشند که به دنبال استخدام این مهندسان مالی هستند ، خارجی هایی که به این بنگاه ها تحمیل می کنند بزرگ است ، بنابراین جبران خسارت بسیار کمی برای آنها وجود دارد. جبران خسارت آنها کم است.

اکنون ، یک واقعیت شگفت آور دیگر نیز وجود دارد. و این است که وقتی ... تعداد بیشتری از کارگران که می خواهند در امور مالی کار کنند ، ممکن است ما یک جبران خسارت متوسط به این کارگران داشته باشیم. و دلیل این امر مربوط به تخصیص کارگران است - نحوه کارگران به کارهای مختلف.

"ما در دهه های اخیر شاهد افزایش متوسط جبران خسارت در امور مالی هستیم ، با وجود بسیاری از افرادی که وارد این بخش شده اند."

از مثال شدید ، جایی که یک شرکت ابتدا برای طراحی امنیت باید یک مهندس مالی استخدام کند. و سپس هر کس دیگری که این شرکت استخدام می کند ، به کار تجارت ، به تجارت سوداگرانه اختصاص می یابد. اگر فقط یک کارگر در آن شرکت مشغول به کار باشد ، یک کارگر مهندس مالی است و جبران خسارت کمتری را کسب می کند. اما پس از آن همه افراد پس از آن شروع به کسب درآمد بیشتر می کنند زیرا این کارگران جدید که توسط شرکت استخدام می شوند ، خارجی های منفی را به شرکت تحمیل می کنند. بنابراین ما فقط با یک کارگر شروع به حقوق کم می کنیم و کارگرانی بیشتری را اضافه می کنیم که از این حق بیمه دفاع بهره مند می شوند. به طور کلی ، با افزایش تعداد کارگران ، ما جبران متوسط بالاتری داریم.

مفهوم عملی

مدل ما به ما کمک می کند تا چند واقعیت تجربی اخیراً مستند در مورد جبران خسارت در امور مالی را درک کنیم. اول ، ما می دانیم که شرکت های برتر وال استریت تمایل دارند معامله گران گزینه نرخ بهره خود را تقریباً دو برابر بیشتر از پرداخت معامله گران گزینه ارز خود بپردازند. این می تواند گیج کننده باشد اگر فقط به مهارتهایی که این بچه ها به میز می آورند فکر کنید. اما مدل ما نقشی را که غلظت معاملات می تواند برای این تفاوت بازی کند ، برجسته می کند. بازار گزینه نرخ بهره بسیار متمرکزتر از بازار گزینه ارز است. بنابراین ، ما باید مشاهده کنیم که معامله گران گزینه های نرخ بهره باید حق بیمه دفاعی بالاتری و جبران خسارت بالاتری نسبت به معامله گران گزینه ارزی کسب کنند.

نکته دیگری که مدل ما به ما کمک می کند تا درک کنیم این است که چرا ما در دهه های اخیر با وجود بسیاری از افرادی که وارد این بخش شده اند ، افزایش متوسط جبران خسارت در امور مالی را مشاهده کرده ایم. ما دانشجویان فارغ التحصیل یا دانشجویان مقطع کارشناسی ارشد زیادی داریم که وارد بازار می شوند. با این حال جبران خسارت ادامه می یابد.

آخرین مورد نوعی یک غذای گسترده تر است و این مربوط به این واقعیت است که مدل ما برجسته می کند که چگونه جبران خسارت ممکن است لزوماً با ارزش اجتماعی که توسط یک کارگر ایجاد می شود یا با یک کار مرتبط نباشد ، ارتباط برقرار نمی کند. برخی از کارها ممکن است مانند نوآوری مالی کم هزینه ، کم هزینه باشد. و برخی از کارها ممکن است به پرداخت بیش از حد پرداخت شود ، یا در تعادل بیش از حد جبران شود - وظایفی مانند تجارت سوداگرانه. و این ممکن است به مردم کمک کند تا درک کنند که چگونه بهتر تنظیم کنند ، یا بهتر در مورد جبران خسارت ارائه شده در بازار فکر کنند.

چه چیزی تحقیق را از هم جدا می کند

ما وظایفی را که کارگران مالی برای شرکتهای خود انجام می دهند ، با دقت در نظر گرفتیم. بر خلاف سایر صنایع ، که بیشتر کارگران به تولید کالاها کمک می کنند ، کارگران در اوراق بهادار تجاری مدل ما ، که بیرونی های منفی را به سایر بنگاه ها تحمیل می کند. یا آنها نوآوری مالی جدیدی پیدا می کنند ، آنها نوآوری های مالی جدیدی را شناسایی می کنند که مازاد برای کل بخش ایجاد می کند. و این واقعیت که ما این تعامل بین بنگاه ها را الگوبرداری می کنیم ، به ما امکان می دهد تا تأثیر خارجی ها را بر جبران کنیم.

در یک مدل بدون بیرونی ، یا جایی که ما مدل نمی کنیم ، به تعامل در بنگاه ها نگاه نمی کنیم ، همه کارگرانی را با همان سطح توانایی می بینیم که همان پول را ایجاد می کنند. اما در مدل ما ، ما در بین بنگاه ها خارجی داریم. بنگاهها وقتی برای این کارگران پیشنهاد می دهند ، وقتی سعی می کنند آنها را استخدام کنند ، این بیرونی ها را بخشی از معادله می دانند. و در پایان ، آنچه ما می گیریم این است که کارگرانی که بیرونی های منفی را به بنگاه های دیگر تحمیل می کنند ، معامله گران سوداگرانه که بخشی از یک بازی با مبلغ صفر هستند ، درآمد بیشتری کسب می کنند. آنها جبران خسارت بالاتری نسبت به مهندسان مالی ، بانکداران و نوع دیگر کارگرانی دارند که بیرونی های مثبت را به شرکتهایی تحمیل می کنند که نتوانند آنها را استخدام کنند.