سقوط دلار ، افزایش بدهی - نقاط دید |اپی

قطعات و سخنان EPI و همکاران EPI.

این قطعه برای اولین بار در شماره ژوئیه 2002 چشم انداز آمریکایی ظاهر شد.

سقوط دلار ، افزایش بدهی

بازار در حال فروپاشی است ، حسابداری یک آشفتگی است و ما به سایر نقاط جهان حدود یک چهارم تولید ناخالص داخلی خود را مدیون هستیم

ارزش دلار ایالات متحده از فوریه بیش از 15 درصد در برابر یورو کاهش یافته است. این ممکن است مانند یک اتفاق بزرگ به نظر نرسد - کمی خبر بد برای گردشگران آمریکایی در تابستان امسال ، کمی خبر خوب برای تولید کنندگان آمریکایی که چیزهای خارج از کشور را می فروشند. اما ، در واقع ، این می تواند نشانه ای از این باشد که بدهی های خارجی در حال افزایش آمریکا در حال مقابله با ضربه بزرگی به اقتصادی است که از شوک ذوب شدن Dot-Com و بحران اعتبار شرکت های ایالات متحده در حال بازگشت است.

در دو ماه گذشته ، هشدارها از آلن گرینسپن ، مطبوعات تجارت جهانی و صندوق بین المللی پول آمده است. دو اقتصاددان برنده جایزه نوبل ، بدهی خارجی در حال رشد آمریکا را "بزرگترین خطر بالقوه پیش روی اقتصاد در سالهای آینده" خوانده اند. با این حال ، نه دولت و نه کنگره چیزی را نشنیده اند.

مشکل اساسی این است که برای سه ماهه گذشته ، ما آمریکایی ها بیشتر از آنچه از صادرات درآمد داشته ایم ، بیشتر برای واردات هزینه کرده ایم. و با توجه به فرهنگ ما-قطره فروشگاه ما ، ما به اندازه کافی از درآمد ملی خود صرفه جویی نمی کنیم تا تفاوت را پوشش دهیم. بنابراین برای جمع آوری پول برای خرید کالاهای خود ، ما بیشتر از خارجی ها (با فروش اوراق قرضه آمریکایی) وام می گیریم و دارایی های ما (سهام ایالات متحده و سایر املاک) را به آنها می فروشیم. نتیجه این است که کسری سالانه در حال رشد در آنچه "حساب جاری" نامیده می شود - مبلغ خالص ما برای کالاها ، خدمات ، بهره و سود سهام نسبت به آنچه به ما مدیون هستند مدیون هستیم. تا پایان سال گذشته ، کسری حساب جاری انباشته ما - کل بدهی خارجی ما - 23 درصد از تولید ناخالص داخلی ما بود. اقتصاددانان در گلدمن ساکس پیش بینی می کنند که اگر ما در مسیر فعلی خود ادامه دهیم ، بدهی خارجی ما تا سال 2006 40 درصد از تولید ناخالص داخلی خواهد بود. مانند هر شرکتی که پرداخت بدهی آنها سریعتر از درآمد آن است ، ما نمی توانیم مانند این ادامه دهیم.

در شرایط عادی ، کشوری که کسری تجاری بلند مدت را اداره می کند ، با افزایش عرضه توسط خارجی ها ، ارزش کاهش ارز خود را می بیند. ارز ضعیف تر صادرات را ارزان تر می کند ، واردات گران تر و سرمایه گذاری های کمتری را وارد می کند و در نهایت حساب جاری کشور را به تعادل باز می گرداند. اما در مورد ما ، دلار برای مدت طولانی تقاضای زیادی داشت که ارزش آن را از سقوط باز داشت. بر خلاف سایر ارزها ، دلار به طور گسترده ای برای پرداخت معاملات بین المللی و به عنوان ذخیره بانک های مرکزی در سراسر جهان استفاده می شود. از همه مهمتر ، در دهه 1990 ترکیب اقتصاد و آشفتگی های پررونق ایالات متحده در بازارهای جهان سوم ، آمریکا را به "پناهگاه امن" برای سرمایه داران خارجی تبدیل کرد ، که به همین دلیل مایل به ارسال دلارهای اضافی خود-که از فروش ایالات متحده آمریکا درآمد دارند-به آن باز می گردندما در قالب خریدهای اوراق و سهام آمریکایی.

همانطور که اقتصاددان در ماه آوریل خاطرنشان کرد ، فقط امسال آشکار شده است که "محدودیت در تمایل سرمایه گذاران برای نگه داشتن دارایی های بیشتر دلار وجود دارد."با فروپاشی بازار سهام ایالات متحده در میان شک و تردید در سراسر جهان در مورد صداقت حسابداری شرکت های ما ، جریان سرمایه خارجی به این کشور به طرز چشمگیری کاهش یافته است. حتی سرمایه گذاران آمریکایی در حال تغییر از سرمایه گذاری های داخلی به خارجی هستند. بر این اساس ، دلار امسال نه تنها در برابر یورو ، بلکه با 4. 5 درصد - در برابر شاخص ترکیبی از ارزهای همه کشورهایی که با آنها تجارت می کنیم ، کاهش یافته است.

متأسفانه ، دلار هنوز هم تا آنجا پیش رفته است که ترک مجدد بین المللی برای مراقبت از خود خطرناک شده است. کسری حساب جاری ما اکنون حدود 400 میلیارد دلار در سال است ، و Crunchers شماره گلدمن ساکس تخمین می زند که فقط برای کاهش این امر ، دلار باید 43 درصد حیرت انگیز را در برابر ارزهای کشورهایی که با آنها تجارت می کنیم سقوط کند.

کاهش ارزش دلار توسط هر چیزی که در نزدیکی آن باشد - مگر اینکه ترتیب دهیم که آن را به تدریج اتفاق بیفتد ، طی یک دوره زمانی بسیار طولانی - ما را به یک رکود عمیق و طولانی تبدیل می کند. نرخ بهره افزایش می یابد زیرا سرمایه گذاران خواستار حق بیمه شیب دار شدند تا این خطر را جبران کنند که ارزش اوراق قرضه با ارزش دلار ممکن است کاهش یابد. در عین حال ، قیمت ها در هر بازار داخلی - از پوشاک گرفته تا رایانه ها - که اکنون تحت تأثیر واردات قرار دارد ، افزایش می یابد. در واقع ، بسیاری از محصولات (به عنوان مثال تلویزیون) دیگر در اینجا تولید نمی شوند. بنابراین ، حتی با یک دلار به طرز چشمگیری پایین تر ، حداقل یک دهه طول می کشد تا ظرفیت صنعتی ایالات متحده به اندازه کافی برای تعادل کسری تجارت گسترش یابد.

و این همه نیستهرگونه کاهش در کسری تجارت ایالات متحده به معنای کاهش سایر نقاط تجارت جهان با ما است. با توجه به اینکه رشد اقتصادی در بسیاری از کشورها اکنون به فروش به بازار ایالات متحده بستگی دارد ، تصور اینکه آنها هنوز برای چنین سوئیچی می نشینند ، دشوار است. بسیاری از آنها احتمالاً با کاهش ارزش ارزهای خود یا برپا کردن موانع جدید در برابر کالاهای آمریکایی مقاومت می کنند. بنابراین ، علاوه بر رکود اقتصادی ، ما می توانیم با برخی از جنگ های تجاری بسیار نامطبوع روبرو شویم.

در هر صورت ، نفوذ ایالات متحده در جهان با کاهش دلار تضعیف می شود. ارز گران قیمت ما به ما این امکان را داده است که برای پایگاه های خارجی و سایر هزینه های خارج از کشور جنگ با تروریسم به ارزان بپردازیم. در عین حال ، اشتهای ما برای واردات کم قیمت ، دیپلمات های ایالات متحده را قادر کرده است تا با ارائه یا نگه داشتن دسترسی به بازار مصرف کننده ایالات متحده ، از سیاست های آمریکایی حمایت کنند. یک دلار با قیمت پایین تر ، پلیس جهان را گرانتر می کند.

از آنجا که بدهی ما نمی تواند سریعتر از درآمد ما برای همیشه رشد کند ، تعدیل اقتصادی دردناک در بعضی مواقع غیرقابل اجتناب است. اما اگر بخواهیم به تدریج با همکاری سایر اقتصادهای مهم جهان ، این درد را برای ما و سایر نقاط جهان می توان بسیار کمتر داشت.

حتی برای چنین اقدامات جمعی نیز سابقه ای وجود دارد. پس از آنکه سیاست های رونالد ریگان در اواسط دهه 1980 دلار را بالا برد ، مداخله تعاونی توسط بانکهای مرکزی اروپا و ژاپن دلار را در طی سه سال حدود 25 درصد کاهش داد. همچنین اگر سایر کشورها بازارهای داخلی خود را سریعتر رشد دهند تا بتوانند بیشتر از ما خریداری کنند ، کمک می کند. متقاعد کردن آنها آسان نخواهد بود. اما در یک اقتصاد جهانی ، مشکل ما نیز مشکل آنهاست. بهتر است اکنون به بحث در مورد چگونگی تنظیم ما به جای انتظار برای ضربه به بحران بپردازیم.

و مطمئناً ما باید در رانندگی بی امان خود مکث کنیم تا توافق نامه های گسترش تجارت بیشتر را امضا کنیم. در حال حاضر ، با هر 1 درصد افزایش درآمد ملی ما ، کسری تجارت ما 2 درصد رشد می کند. تا زمانی که یا اشتهای خود را برای واردات مهار نکنیم یا در صادرات خیلی بهتر شویم ، هرچه بیشتر تجارت کنیم ، عمیق تر می شویم.

اما این احتمال وجود دارد که بوش ها در این جهات حرکت کنند-از آنجا که این دولت در یک استکبار یک جانبه است و ایدئولوژی laissez-faire-نزدیک به صفر به نظر می رسد. پل اونیل ، وزیر خزانه داری ، کسری حساب جاری را به عنوان "مفهوم بی معنی" رد می کند.(اقتصاددان پاسخ داد كه عواقب كاهش دلار ، شبهای بی خوابی را به "وزیر خزانه داری كه می دانست در مورد چه چیزی صحبت می كند" به ارمغان می آورد.) و نه چنین نگرانی هایی را به نمایشگر رابرت زولك ، نماینده تجارت آمریكا ، دکتر پانگلوس ، خسته می كند. زولیک می گوید واردات را فراموش کنید. ببین چگونه صادرات ما در حال افزایش است! رویکرد او شبیه به اندازه گیری پرداخت بدهی شخصی شما با اضافه کردن سپرده ها در حساب بانکی و غفلت از برداشت ها است.

به نظر می رسد بیشتر اعضای کنگره به همان اندازه سرسخت هستند. در مباحث داغ در مورد قرار دادن معاملات تجارت خارجی در "مسیر سریع" ، کسری تجاری ناپایدار ما عملاً نادیده گرفته شده است. هنگامی که سناتور بایرون دورگان (D-N. D.) از همکارانش پرسید که چه سهم از تولید ناخالص داخلی را که کسری تجارت باید قبل از شروع نگرانی ، به آن برسد ، جواب سکوت گنگ بود.

دورگان می گوید که هم جمهوریخواهان و هم دموکرات های جدید هرگونه صحبت از کسری تجارت را به عنوان انتقاد از تجارت آزاد می شنوند. و در واشنگتن ، تاکنون ، حق الهی شرکتهای چند ملیتی برای دسترسی به کار ارزان جهان ، نگرانی از جوهر قرمز حاصل را برآورده می کند. بی تفاوتی سیاستمداران ما نسبت به بدهی خارجی خارج از کنترل ، در تضاد چشمگیر با دلخوشی آنها در مورد پیش بینی هایی است که سیستم تأمین اجتماعی ممکن است از این پس 40 سال وام گرفتن پول را شروع کند. در مسیر فعلی ما ، انباشت کسری تجارت مدت ها قبل از آنکه صندوق اعتماد تأمین اجتماعی برای پوشش تعهدات خود نیاز به افزایش مالیات متوسط داشته باشد ، یک بحران جدی اقتصادی را لمس می کند.

مایک وسل، دستیار ارشد سابق ریچارد گفارد (دموکرات)، فکر می کند که یکی از دلایلی که سیاستمداران از مشکل بدهی خارجی اجتناب می کنند این است که راه حل ها نیاز به برداشتن بیش از حد سنگین سیاسی دارند. چه سیاستمداری می خواهد به رای دهندگان بگوید که باید بیشتر پس انداز کنند و کمتر به فروشگاه های تخفیف سفر کنند تا کالاهای وارداتی با قیمت پایین بخرند؟»او می پرسد. و، می توان اضافه کرد، چه کسی در دولت بوش، پس از اینکه بر سر متحدانمان در جنگ علیه تروریسم سرکشی کرد، می خواهد با کلاه در دست به همان کشورها برگردد و از آنها بخواهد که کالاهای ما را بیشتر بخرند و کمتر به ما بفروشند. از آنها؟

بنابراین، بر اساس اجماع واشنگتن، بهتر است فقط منتظر بمانیم و امیدوار باشیم که انفجار اجتناب ناپذیر دلار تحت نظر شخص دیگری رخ دهد. و چه کسی می داند، شاید قوانین اقتصاد و طبیعت انسان در نهایت در مورد آمریکا صدق نکنند. شاید بتوانیم به طور نامحدود به مهربانی مالی غریبه ها وابسته باشیم. اما روی آن شرط بندی نکنید. همانطور که هرب استاین فقید، که اقتصاددان ارشد ریچارد نیکسون بود، یک بار گفت: "اگر چیزی نتواند برای همیشه ادامه یابد ... احتمالاً نمی شود."

[ ارسال شده به دیدگاه ها در 23 سپتامبر 2002 ]

جف فاکس یکی از اعضای برجسته موسسه سیاست اقتصادی در واشنگتن دی سی است.

کار مرتبط در مورد رشد اقتصادی را ببینید