برای باز کردن عالی آماده شوید

ما یک ایمیل DIGEST DAILY MYFT را برای شما ارسال خواهیم کرد که آخرین اخبار بازار را هر روز صبح جمع می کند.

نویسنده یک روزنامه نگار مالی و نویسنده "بیشتر: افزایش 10،000 ساله اقتصاد جهانی" است

آشفتگی اخیر در بازارهای مالی نشانه یک مشکل طولانی مدت است. بیش از یک سال پس از حمله روسیه به اوکراین ، تورم ثابت شده است که از گذرا دور است. این به معنای بازده اوراق قرضه دولتی است ، در حالی که بی ثبات است ، هیچ نشانه ای از بازگشت به پایین ترین سطح تاریخی که در دهه گذشته به دست آمده است ، نشان نداده است.

تأثیرات ضرب و شتم در چند هفته گذشته آشفتگی بخش بانکی پس از ضرر در اوراق قرضه بلند مدت باعث فروپاشی بانک سیلیکون ولی شد. از دست دادن اعتماد به نفس در این بخش گسترش یافت و منجر به تصاحب اعتبار Suisse توسط UBS و یک قرارداد بودجه اضطراری برای جمهوری اول شد. به نظر می رسد که دوران سوداگرانه بزرگ به پایان رسیده است و یک مرحله جدید ، The Great Undinging ، آغاز شده است.

امور مالی دنیای داروینی است که در آن شرکت کنندگان باید استراتژی های خود را برای زنده ماندن تطبیق دهند. در دوران سوداگرانه بزرگ ، هزینه مالی به طور کلی پایین یا در حال سقوط بود و قیمت دارایی ها به طور کلی در حال افزایش بود. استراتژی وام گرفتن پول برای خرید دارایی بهترین راه برای پیشرفت بود. به سختی تعجب آور است که وسایل نقلیه سرمایه گذاری مانند سهام خصوصی این کار را به خوبی انجام دادند. با همین نشانه ، بازده اسمی بالا به این معنی بود که مشتریان از پرداخت هزینه های صندوق های پرچین آرام بودند و گروه های سرمایه گذاری نیز می توانند شکوفا شوند.

درست است که این دوران در اوایل دهه 2000 و بحران مالی 2007-08 ، مشروط به قوطی گاه به گاه مانند فروپاشی حباب Dotcom بود. اما اشکال سوداگرانه با انتقام جویی در دهه 2010 دوباره برگشت. ریسک پذیری فقط راه های جدیدی برای کشف پیدا کرد. Cryptocur ارز و وسایل نقلیه دستیابی ویژه ، شرکت های ذکر شده پوسته که بودجه خود را جمع می کنند و به دنبال چیزی برای خرید هستند ، فقط چند نمونه هستند.

اما در صورت عدم نگه داشتن بزرگ ، همه چیز تغییر خواهد کرد. نرخ بهره و بازده اوراق قرضه بیشتر نمی شود. همانطور که بازده باند پایین منجر به بازگرداندن به سمت دارایی های خطرناک شد ، بازده بالاتر باعث تغییر در جهت مخالف خواهد شد. وام گرفتن برای خرید دارایی یک شرط بسیار خطرناک خواهد بود.

یک مثال بزرگ از یک انحراف بزرگ بین سال های 1965 و اواخر سال 1981 وجود داشت، زمانی که بازده اوراق قرضه 10 ساله خزانه داری از 4. 2 درصد به 15. 8 درصد افزایش یافت. تأثیر آن بر دارایی های پرخطر بسیار بد بود. میانگین صنعتی داوجونز در سال 1972 توانست به بالای 1000 برسد، اما در سال 1981 همچنان در نزدیکی این سطح معامله می شد.

بعید است، اما به هیچ وجه غیرممکن نیست که رها شدن بعدی به اندازه آن دوران طولانی باشد. اما بلایای احتمالی شامل فروپاشی جهانی شدن به دلیل خصمانه شدن روابط بین ایالات متحده و چین، کاهش سرعت رشد به دلیل تلاش اقتصاد جهانی برای کاهش وابستگی خود به سوخت های فسیلی و شکاف سیاسی در ایالات متحده است.

حتی اگر از این خطرات اجتناب شود، ما نشانه هایی از اینکه چگونه تغییر به عصر جدید برای بخش مالی دشوار خواهد بود، دیده ایم. SVB ویژگی های خاص خود را داشت، به ویژه شرط بندی آن بر روی اوراق قرضه با تاریخ طولانی و وابستگی آن به سپرده های عمده فروشی. Credit Suisse با سابقه طولانی رسوایی خود، حلقه ضعیفی در بین بانک های اروپایی بود. و جای تعجب نیست که قبلاً در میان مؤسساتی که در معرض ارزهای رمزپایه هستند، مشکلی وجود داشته باشد، بخشی که بیشتر از برج ها در بازی Jenga فروپاشی کرده است.

بازدهی اوراق قرضه بالاتر نیز در بسیاری از نقاط دیگر باعث ایجاد بحران خواهد شد. در پاییز، صندوق های بازنشستگی بریتانیا با استفاده از سرمایه گذاری مبتنی بر بدهی، رویکردی که در ظاهر ریسک گریز به نظر می رسید، گرفتار شدند، اما در عمل مشخص شد که شامل شرط های اهرمی در بازار اوراق قرضه است. در درازمدت، نیروهای داروینی و همچنین فشارهای نظارتی، مؤسسات و سرمایه گذاران را وادار می کنند تا خود را با این روند بزرگ وفق دهند.

حتی ممکن است جهان به روزهایی برگردد که شهرت احتیاط به عنوان یک دارایی تجاری در نظر گرفته می شد. اگر این اتفاق بیفتد، تعداد بانکداران و مدیران صندوق هایی که پاداش های چند میلیون دلاری دریافت می کنند کاهش می یابد. اگر ریسک پذیری به جای یک فضیلت به عنوان یک رذیله تلقی شود، رفتار باید تغییر کند.

درست همانطور که مقامات مجبور شدند بانکی را که در منطقه آزاد سیلیکون ولی مستقر است نجات دهند، بسیاری در بخش مالی اکنون روی بانک های مرکزی حساب می کنند تا مسیر سیاست پولی را تغییر دهند و اجازه دهند عصر سفته بازی آخرین هور را داشته باشد. همه چیز به این بستگی دارد که آیا فدرال رزرو ایالات متحده نیاز به اجتناب از یک بحران مالی را بیشتر از نیاز به بازگرداندن تورم به هدف می داند یا خیر. به طور خلاصه، آیا جی پاول، رئیس فدرال رزرو، مانند پل ولکر، رئیس جمهور فدرال رزرو، یک مبارز ضد تورم است؟