سیستم های قیمت گذاری نفت

جزئیات گسترده ای در مورد چگونگی قیمت نفت در بازار جهانی بیش از سیزده سال یکسان است. در واقع ، سیستم فعلی اکنون تا زمانی که تنظیم مستقیم قیمت اداره شده توسط اوپک زنده مانده است ، زنده مانده است. این سیستم ممکن است پایدار باشد ، اما سیزده سال گذشته شاهد تغییرات اساسی در اصول اساسی بازارهای نفت و همچنین در ماهیت تجارت نفت بوده است.

در بازار فیزیکی ، الگوی جریان تجارت جهانی تغییر کرده است. شکاف واردات ایالات متحده به طور پیوسته افزایش یافته است ، و اکنون حدود چهارم حجم تجارت بین المللی نفت خام را نشان می دهد. در این افزایش ، تعادل واردات ایالات متحده از مسافت طولانی به سمت منابع مسافت کوتاه و به سمت نفت خام سنگین تر تغییر کرده است. شکاف واردات آسیا نیز به شدت افزایش یافته است ، در حالی که اروپا به دلیل افزایش مداوم در تولید دریای شمال منقبض شده است. نفت خام آفریقای غربی اکنون موقعیت محوری را اشغال می کند و با توجه به شرایط بازار ، به هر سه منطقه اصلی مصرف نفت خام تبدیل می شود.

تغییرات در بازار فیزیکی ممکن است عمیق بوده باشد ، اما میزان تغییر در تجارت نفت بیشتر بوده است. هنگامی که کشورهای تولید کننده برای اولین بار از بازار فهرست بندی به عنوان یک سیستم قیمت گذاری استفاده کردند ، قرارداد نفت خام شیرین Nymex Light فقط در سال چهارم خود بود و قرارداد فعلی IPE برنت هنوز یک سال از زمان ثمرات بود. از آن زمان به بعد حجم معاملات بازار آتی به طرز بی نظیری افزایش یافته است ، و حجم بازارهای غیررسمی مانند پیش رو برنت کاهش یافته است. از یک تازگی بودن ، آینده ها به عنوان بخش غالب سیستم تجارت رشد کرده اند. تجارت با قیمت های مطلق در بازارهای نقطه ای در اواسط دهه 1980 جهانی بود ، اکنون تقریباً منقرض شده است و نقش کشف قیمت در بازار به NYMEX و IPE منتقل شده است. به طور کلی ، بازارهای آتی سطح قیمت ها را تعیین می کنند و بازارهای فیزیکی اختلافات را تعیین می کنند.

به تغییرات فوق اضافه شده تغییرات در پایه فیزیکی بازارهای اصلی است. به طور خلاصه ، هر سه روغنهای خام نشانگر کلیدی جهان ، WTI ، برنت و به شدت دبی در کاهش طولانی مدت تولید هستند. بنابراین ، اگر جهان تغییر کرده است ، اگر Nexus تجارت اکنون مبادلات معاملات آتی است و اگر سطح تولید مارکر در حال کاهش است ، آیا این بدان معنی است که سیستم فعلی قیمت گذاری روغن خام تحت فشار است؟در طول یک دهه آینده ، آیا از طریق تکامل یا با تغییر نیرویی جهش می یابد؟

بگذارید با سطح تولید شروع کنیم. هیچ پاسخ منحصر به فردی در مورد چگونگی سطح تولید پایین قبل از تهدید یکپارچگی بازار وجود ندارد. تا زمانی که اعتماد به نفس حفظ شود ، و تا زمانی که باریک بودن پایگاه تولید منجر به فشارهای مداوم و اعوجاج نشود ، یک بازار می تواند ادامه یابد. نمونه ای شدید از این ، بازار شیب شمالی آلاسکا (ANS) است که به خلیج فارس ایالات متحده تحویل داده شده است. مهمترین تغییر در مکانیسم های قیمت گذاری نفت در دهه گذشته ، تعویض ANS توسط WTI در فرمول های کشور تولید کننده برای صادرات به ایالات متحده است. با این حال ، قبل از وقوع این تعویض ، بازار برای مدتی زنده مانده بود و به هیچ وجه بدون پایه فیزیکی معامله نشده بود. کالیفرنیا بخش فزاینده ای از ANS را به خود اختصاص داد ، و تنها یک ترفند برای سفر طولانی به خلیج فارس ایالات متحده باقی مانده بود ، و حتی این امر به جای معامله به بازار ، انتقال شرکت داخلی بود. این نقل قول کاملاً براساس خلاصه روزنامه نگاران از درک معامله گران از قیمتی که Ans در خلیج فارس می توانست در آن تجارت کند ، در صورت وجود واقعاً وجود دارد. ممکن است عجیب به نظر برسد ، اما این تعداد معقول به طور معمول تولید می شود. فشار دادن بازاری که وجود ندارد ، بسیار دشوار است.

بازار ANS نمایانگر افراطی است ، اما حداقل نشان می دهد که هیچ حد پایین تری برای تولید وجود ندارد. برای WTI و برنت ، کاهش تولید در هر صورت از هیچ بزرگی کافی نیست که باعث ایجاد مشکلات بیش از حد طی یک دهه آینده شود. بازار دبی داستان دیگری است. چندین سال است که من استدلال می کنم که دبی از یک بازار معنی دار متوقف شده است و به طور فزاینده ای تحریف شده است. کاهش تولید فقط مشکل را تشدید می کند.

پس از ایده پیوند قیمت ها به قیمت بازار آینده چیست؟هنگامی که قیمت گذاری فرمول آغاز شد ، در ذهن برخی از تولیدکنندگان کلیدی در مورد ماهیت قیمت های آتی ظن وجود داشت و استفاده از نقل قول های پلات برای بازار فیزیکی دلالت بر پایه و اساس بیشتری در بازار فیزیکی داشت. این سوء ظن ها ممکن است کاهش یافته باشد ، اما مهمترین تعداد تجارت نفت جهانی همچنان نقل قول های Platt برای WTI Forward و برای تاریخ برنت باقی مانده است.

در مورد بازار ایالات متحده ، هیچ دلیلی وجود ندارد که چرا قیمت NYMEX نباید در فرمول ها استفاده شود ، در واقع اگر آنها وجود داشته باشند ، تفاوت کمی ایجاد می کند. قرارداد NYMEX یک فیزیکی است ، به این دلیل که می توان برای تحویل قرارداد خط لوله برای حجم هزار بشکه یک قرارداد واحد انجام شد. آنچه که ارزیابی پلات همان چیز است ، هرچند در جلو غیررسمی خود و نه تظاهرات آینده. تنها تفاوت عمده زمان بندی نقل قول است ، با ارزیابی Platt WTI برای زمان در ساعت بعد از نزدیک شدن Nymex. می توان استدلال کرد که پیوند مستقیم با NYMEX انگیزه ای برای دستکاری در قیمت بسته شدن در دقایقی گذشته از تجارت ایجاد می کند ، اما این انگیزه در حال حاضر به عنوان راهی برای تأثیرگذاری بر اطلاعات موجود در مورد روزنامه نگاران Platt وجود دارد.

قیمت گذاری مستقیم با استفاده از قیمت های آتی در ایالات متحده کار می کند ، اما هیچ تغییر اساسی در سیستم را نشان نمی دهد. با این حال ، برای برنت ، مسائل پیچیده تر است. یکی از ویژگی های اصلی بازار برنت این است که تا زمانی که فرد خیلی سخت فکر نکند ، بسیار خوب کار می کند. فیزیک ممکن است بگوید زنبور عسل نمی تواند پرواز کند ، اما زنبور عسل زنبور عسل در مورد آن فکر نمی کند. نظریه مالی طرحی مانند برنت را تولید نمی کند ، اما معامله گران برنت نیز نباید در مورد آن فکر کنند. بازار به طور کلی بیشتر از فرصت از طراحی تکامل یافته است ، و IPE Brent یک عنصر رسمی است که در مش در ارتباط با بازارها قرار دارد. در حالی که می توان از مقررات EFP استفاده کرد ، قرارداد فیزیکی نیست. این پول نقد حل و فصل می شود زیرا تحویل برای حجم قرارداد استاندارد در محموله و نه بازار خط لوله قابل تحویل نیست. در ایالات متحده آمریکا ، بازار آینده بازار غیر رسمی رو به جلو را به همراه داشته است. برای برنت ، این دو بازار مکمل هستند ، به این دلیل که بازار آتی به بازار رو به جلو متکی است تا از طریق ساخت شاخص IPE ، زمینه فیزیکی را فراهم کند.

در ایالات متحده آمریکا ، قرارداد نزدیک به ماه NYMEX به همان اندازه نزدیک است که با توجه به تدارکات برنامه ریزی خط لوله ، عملاً می تواند به نفت نفت نفتی خط لوله برسد. به این معنا ، هیچ چیز مانند WTI مورخ وجود ندارد. در برنت البته مشکل تاریخ برنت وجود دارد. نقل قول Platt برای تاریخ برنت به طور مستقیم یا غیرمستقیم حدود دو سوم از کل نفت که در تجارت بین المللی حرکت می کنند. با این حال ، مورخ برنت مستعد تحریفات مزمن است: تجارت کمی گزارش شده است ، هیچ تجارت با قیمت های مطلق بر خلاف یک دیفرانسیل وجود ندارد و این نقل قول توسط فعالیت بازار CFD اعمال می شود. نمی توان از این واقعیت دور شد که نقل قول اغلب دستکاری می شود. در مقابل ، IPE برنت حجم تجارت در حدود صد برابر بیشتر دارد و برای همه اهداف عملی تقریباً غیرممکن است که دستکاری پایدار باشد. بنابراین ، آیا باید نقش برنت مورخ را توسط آینده برنت گرفته شود؟

پاسخ بستگی به این دارد که برنت چقدر بد تاریخ تحریف شده است. منطق استفاده از مورخ برنت به عنوان یک شاخص این است که با تأخیر قیمت گذاری از زمان بارگیری ، رقابت را در هنگام تحویل به اروپا تضمین می کند. دور شدن از این امر باعث کاهش رقابت می شود ، زیرا خطر پایه بین آینده و نقطه می تواند قابل توجه باشد. از طرف دیگر ، اگر برنت به دلیل تحریف ، مستعد ابتلا به خود باشد ، در این صورت استفاده از آن دقیقاً مقادیر واقعی نقطه را انتخاب نمی کند ، و هم تولید کنندگان و هم پالایشگاه ها را مستعد دلخوری و نارضایتی می گذارد. در مقابل ، قیمت های آتی بسیار شفاف است. به طور خلاصه ، بهترین شاخص یک برنت بی نظیر است. بدون آن ، از نظر من هر دو قیمت آتی و قیمت های تحریف شده برنت هر دو کمتر از ایده آل هستند ، اما در کل ممکن است از قیمت های آتی استفاده کند.

اقدامی برای نمایه سازی آینده در حال انجام است ، به ویژه با تغییر در فرمول های قیمت گذاری عربستان سعودی برای صادرات به اروپا. با این حال ، نباید تحت هیچ توهم قرار گرفت که این یک پیروزی برای بازار است. این یک شکست بزرگ است ، به این معنا که خود تنظیم در زمینه قیمت گذاری نفت نفت خام شکست خورده است. دومی از چند طریق یک فاجعه است ، به همین دلیل من همیشه وقتی شرکت های مهم نفتی بازار برنت فیزیکی را از طریق یک استراتژی معاملاتی عمدی تحریف می کنند ، همیشه گیج می شوم. شاید ایده تجارت به عنوان یک مرکز سود مستقل و جداگانه به تازگی در برخی از شرکت های مدرن بسیار زیاد شده است.

در نهایت ، قدرت ایجاد تغییرات اساسی در سیستم قیمت گذاری نفت فقط به کشورهای عمده تولید کننده بستگی دارد. چنین تغییراتی اغلب مورد بحث قرار می گیرد ، و ضعف قیمت 1998 و اوایل سال 1999 عمق و دامنه چنین بحث هایی را افزایش می دهد. در حال حاضر سیاست "اگر آن را شکسته نیست ، آن را برطرف نکنید" هنوز هم در حال تغییر است ، و در واقع تغییرات عربستان سعودی تا حدی سطحی است با توجه به اینکه مورخ برنت هنوز نقش صریح دارد. سیستم فعلی می تواند 30 دلار برای هر بشکه برای تولید کنندگان تولید کند و می تواند 10 دلار در هر بشکه تولید کند. نوسانات در قیمت ها صرف نظر از سیستم مورد استفاده ، به کارآیی مدیریت خروجی مربوط می شود. اگر سیستم فعلی شروع به ترساندن کند ، تولید کنندگان گزینه های زیادی برای گزینه های دیگر دارند و این تغییر می تواند شدید باشد. این شرکت مجدداً در شرکتهای بزرگ نفتی قرار می گیرد تا با مسئولیت پذیری رفتار کنند ، مگر اینکه بخواهند این حرکت را به حداقل یک روش نیمه مستقیم مدیریت شده برای تشکیل قیمت برگردانند. این انتقال در گذشته چندین بار اتفاق افتاده است و نباید تصور کرد که بازار نفت طی دهه های آینده از تغییرات اساسی مصون خواهد بود.

نسخه ای از این مقاله برای اولین بار در خط لوله ، مجله بین المللی تبادل نفت ظاهر شد.