گاوها و خرس های وال استریت هر دو درست نیستند

سهام سهام ایالات متحده از پایین آمدن سال گذشته به شدت دوباره به وجود آمده است ، اما این باعث افزایش نوسانات وحشی در قیمت سهام می شود زیرا سرمایه گذاران چشم انداز یک رکود اقتصادی یا یک بحران بانکی عمیق تر در بزرگترین اقتصاد جهان را نشان می دهند.

سال تا به امروز ، شاخص معیار S& P 500 8. 2 درصد صعود کرده است در حالی که کامپوزیت NASDAQ با فنی سنگین 18 درصد تجمع کرده است ، با وجود افزایش 10 نرخ توسط فدرال رزرو ، به عنوان افزایش 10 نرخ توسط فدرال رزرو ، بیشترین تورم را در آن قرار می دهد. 40 سال ، با بالقوه بیشتر.

تجمع بازار نشان می دهد که سرمایه گذاران تا حد زیادی بحران بانکی منطقه ای ایالات متحده را که با فروپاشی مارس بانک سیلیکون دره آغاز شده است ، قطع کرده اند و پس از آن بسته شدن بانک امضا و بانک اول جمهوری انجام می شود.

آنها همچنین به نظر می رسد که در سایر بانکهای منطقه ای ایالات متحده از جمله Pacwest Bancorp که فقط هفته گذشته یک روز 51 درصد ریخته بود ، نوسانات قیمت خشونت آمیز را جستجو کرده اند ، فقط روز بعد پس از چندین مکث معاملات برای نوسانات ، 82 درصد افزایش می یابد. و سنج ترس وال استریت ، شاخص نوسانات CBOE یا VIX ، قبل از اینکه دوباره تسکین شود ، به 20 علامت اصلی رسید.

به عنوان شواهدی مبنی بر اینکه در حال حاضر سرمایه گذاران در حال حاضر برای سرمایه گذاران سخت است ، بلومبرگ می گوید که وضعیت های واگرایی بین انتخاب کنندگان سهام و معامله گران Quants از سال 2019 در وسیع ترین آنها هستند.

تبلیغ

با استناد به تحقیقات دویچه بانک ، این خبرگزاری اعلام کرد که معامله گران Quants با قرار گرفتن در معرض سهام خود برای اولین بار از دسامبر سال 2021 ، مجبور به خرید و فروش سهام خود شده اند. در مقابل ، موقعیت یابی سرمایه گذار اختیاری در نزدیکی یک سال پایین است.

با استدلال های قانع کننده در هر دو طرف بازار بین گاوها و خرس ها ، سرمایه گذاران استرالیا تقسیم می شوند.

چاد پادوویتز ، مدیر سرمایه گذاری در تالاریا در مصاحبه با بررسی مالی استرالیا گفت: "ما نزولی هستیم.""ما فکر نمی کنیم که اقتصاد ، و در نهایت بازارها ، درآمد و قیمت سهام کاملاً منعکس کننده میزان روند صعودی بسیار قوی و مداوم در نرخ بهره باشد - این هنوز هم در آینده است."

مدیر صندوق گفت: "VIX ، در سطح فعلی ، به طور مؤثر نشانگر سناریوی نسبتاً خوش خیم پیش می رود ، که فکر می کنیم ممکن است به طور بالقوه بسیار خوش بین باشد."

آقای پادوویتز گفت صندوق جهانی سهام شرکت در موقعیتی قرار گرفته است تا دیدگاه وی در مورد ایالات متحده را با همبستگی بسیار کم با اقتصاد و مصرف کننده ایالات متحده منعکس کند. آنها همچنین در "انتهای بالا" تخصیص خود پول نقد دارند.

بزرگترین هلدینگ این صندوق، غول مراقبت های بهداشتی ایالات متحده جانسون اند جانسون است و بقیه 10 هلدینگ برتر در اروپا، آسیا و مکزیک مستقر هستند. تالاریا به اندازه شرکت های مالی یا انرژی ایالات متحده مالکیت چندانی ندارد، اگرچه تالاریا به دلیل ویژگی های دفاعی خود، بیمه گرها را دوست دارد.

تبلیغ

آقای پادویتز گفت: «ما فقط 33 درصد از پرتفوی خود را در ایالات متحده داریم، جایی که بسیاری از همتایان ما در این شاخص حدود 70 درصد هستند.

"بنابراین این به شما نشانه هایی از چالش های ارزش گذاری بازار ایالات متحده می دهد، که بازاری بسیار گران باقی می ماند و به طور کامل در برخی از این ریسک ها قیمت گذاری نمی شود."

در مقابل، جیمز هالس، مدیر پورتفولیوی صندوق برندهای بین المللی Platinum Asset Management، گفت که با توجه به فروش اخیر، به دنبال فرصت هایی برای سرمایه گذاری در امور مالی ایالات متحده بوده است. او اضافه کرد که این شرکت یک موقعیت خرید کوچک در یک بانک آنلاین ایالات متحده دارد، بدون اینکه توضیح بیشتری بدهد.

او گفت: "ما سبدهای خود را از پایین به بالا، سهام به سهام می سازیم، بنابراین تخصیص ما به ایالات متحده تابعی از فرصت های نسبی است که در سطح جهانی می بینیم."بعید است تا زمانی که سود شرکت ها و ارزش گذاری سهام به سطوح پایدارتر بازگردند، تخصیص ما به ایالات متحده را افزایش دهیم.

مانند تالاریا، آقای هالس عموماً با توجه به شرایط مالی سخت تر نسبت به مصرف کنندگان آمریکایی محتاط است و همچنین نسبت به برخی ارزش گذاری های سهام ایالات متحده با ارزش بالا محتاط است.

تبلیغ

او گفت: «رشد اشتغال و دستمزدها عموماً قبل از شروع رکود قوی به نظر می رسد و حاشیه ها و ارزش گذاری ها نسبت به تاریخ بالا می مانند.»سرمایه گذار قرارگیری خالص صندوق را با ترکیبی از موقعیت های نقدی و فروش سهام در سهام و همچنین شاخص ها از طریق قراردادهای آتی مدیریت می کند.

در حال حاضر، این صندوق تنها 65 درصد خالص سرمایه گذاری شده است و خالص سهام ایالات متحده است. او افزود: «ما پول نقد بیشتری نسبت به یک محیط «عادی» در اختیار داریم.

برای جان ویلان، مدیر سهام جهانی در PM Capital، فرصت های زیادی برای سرمایه گذاران ارزشی در بازار ایالات متحده وجود دارد.

صندوق شرکت های جهانی این شرکت 36 درصد در آمریکای شمالی دارد که 13 درصد آن در بانک های داخلی آمریکا از جمله بانک آمریکا است. آنها همچنین مالک Apollo Global Management، غول معدنی ایالات متحده Freeport-McMoran Copper و شرکت قمار Wy Resorts هستند.

آقای ویلان گفت: «به طور کلی، بهترین فرصت ها در زمان های پرنوسان به وجود می آیند، و بنابراین ما دوست داریم از نوسانات به نفع خود استفاده کنیم.

تبلیغ

"برخی از سهام در حال رشد به ارزش گذاری های مضحک و به همین ترتیب سهام های ارزشی خاص به ارزش گذاری های بسیار ارزان رسیدند - افراطی ها زمان می برند تا خودشان حل شوند و بنابراین فرصت های ارزشی ممکن است برای مدتی طولانی وجود داشته باشند."

بازده بلندمدت از بازار در 10 سال آینده نسبت به سال گذشته کمتر خواهد بود. ضربه آزاد ناشی از نرخ صفر و سیاست پولی سست بعید به نظر می رسد که تکرار شود و بنابراین نیاز به ارزش گذاری سهام با استفاده از هزینه سرمایه مناسب است.

دیوید کسیدی، رئیس استراتژی سرمایه گذاری ثروت خصوصی ویلسون، نیز خوش بین است و گفت که منطق پشت ارزش گذاری بیش از حد بازار سهام ایالات متحده علیرغم هشدارهای چندین خرس بلندپایه در دهه گذشته "قابل بحث" است.

آقای کسیدی در گزارشی به مشتریان این هفته نوشت: از نظر ما، چشم انداز بلندمدت بازار سهام ایالات متحده (سه سال به علاوه) سازنده باقی می ماند.

ما احساس می کنیم که بحث نزولی در مورد ارزش گذاری بر کیفیت و تسلط بر بازار شرکت هایی که بر بازار سهام ایالات متحده تسلط دارند، وجود دارد.»

جوآن تران گزارشگر بازار برای The Australian Financial Review در اتاق خبر سیدنی است. با جوآن در توییتر ارتباط برقرار کنید. به جوآن به آدرس jo. tran@afr. com ایمیل بزنید