رژیم جهانی ارزی با وزش باد روبرو است

برتری دلار در سه دهه گذشته ، آیا این ارز در حال افزایش است یا در صرافی های خارجی در حال افزایش است. اما میزان دردی که تجمع طولانی مدت آن در حال حاضر تحمیل می کند ، حتی به سایر اقتصادهای توسعه یافته ، یادآور شدید تسلط آن در بازارهای مالی و تجارت بین المللی است. ژاپن برای اولین بار از سال 1998 مجبور به مداخله در مبادلات خارجی شده است تا ین را پیش ببرد ، در حالی که اسلایدهای پوند انگلیس برای ثبت کمترین میزان در برابر بازپرداخت ، تورم را تشدید می کند و فشار را بر بانک انگلیس می گذارد تا به شدت نرخ بهره را افزایش دهدبشر

یک رفع کوتاه مدت برای پرداختن به سویه های ناشی از قدرت دلار می تواند توافق برای تضعیف گرین بازپرداخت باشد ، مانند مواردی که اقتصادهای اصلی در سال 1985 در هتل پلازا قرار گرفتند. ارزهای آنها ، امکان دیگری است. ژاپن فقط راه را نشان می دهد.

اما چنین گزینه هایی محدودیت های رژیم را که به حد مجاز رسیده است ، نمی پردازند. جهانی سازی آن را برای قیمت گذاری تمام مراحل زنجیره های تأمین یکپارچه در همان ارز راحت کرد و هیچ رقیب دیگری به این کار پیش نرفت. اما ظهور یک رژیم جدید ، عمدتا با انرژی محور ، ممکن است اوضاع را از بین ببرد. منطقه بندی ، رکود زنجیرهای ارزش جهانی و تغییر شکل فعالیتهای تولیدی باعث می شود جهان به دلار کمتر وابسته شود."اسلحه سازی" اخیر ذخایر ارزی در پاسخ به درگیری در اوکراین همچنین بانکهای مرکزی غیر غربی را نشان داد که دسترسی به این ذخایر ممکن است مشروط به حفظ روابط خوب با غرب باشد.

در عین حال ، چین در حال تحول است. در گذشته ، کشورهای آسیایی و به ویژه چین ، آن را به یک سیاست عمدی برای جمع آوری ذخایر تبدیل کردند. بین سالهای 2000 تا 2022 ، ذخایر جهانی هفت برابر افزایش یافته است ، در حالی که چین کمی بیشتر از یک چهارم از کل در اختیار دارد. قسمت های گذشته از قدرت Renminbi باعث مداخله رسمی برای افسردگی یوان در برابر دلار شد. مشخص نیست که امروز نیز اتفاق خواهد افتاد. طولانی مدت ، تقاضای داخلی نقش مهمی در اقتصاد چین خواهد داشت. انجام این کار مستلزم تقویت وضعیت بین المللی Renminbi به عنوان یک رقیب معتبر دلار است. ظهور یک سیستم تجاری دو بلوک ساخته شده در اطراف چین و ایالات متحده به نظر می رسد یک تحول قابل قبول است.

هر بلوک از ارز کشور غالب خود به عنوان لنگر استفاده می کند. در این سناریو ، تجارت منجر به جریان گسترده سرمایه یا انباشت ذخایر ارزی نمی شود. با توجه به اهمیت استراتژیک ژئوپلیتیکی ، انرژی می تواند یک عامل تعیین کننده باشد. این دو اردوگاه به دنبال قیمت نفت و گاز به ارزهای خود هستند و روابط نزدیک تری را در عرصه ژئوپلیتیکی ایجاد می کنند. نمونه ای از چگونگی کار این امر ممکن است روسیه و چین اخیراً پرداخت منابع گاز به Rubles و یوان را به جای دلار تغییر دهند.

سایر کشورهای صادرکننده نفت مانند روسیه و تولیدکنندگان خاورمیانه احتمالاً همچنان به خرید هر دو دلار و یوان ادامه می دهند. اروپا ، و احتمالاً ژاپن ، محیطی باقی می ماند ، اما هنوز هم مربوط به بلوک ایالات متحده است ، در حالی که تعدادی از کشورهای بزرگتر در حال ظهور مانند برزیل ، هند و اندونزی ممکن است یک گروه غیر همجنسگرا ایجاد کنند.

مسیر یک سیستم دو بلوک کاملاً واضح نیست. چین باید کنترل های سرمایه را شل کند ، تعداد فزاینده ای از دارایی های Renminbi و Renminbi را به جهانیان ارائه دهد و احتمالاً بخشی از کنترل سیاسی داخلی خود را از دست بدهد. علاوه بر این ، چشم انداز یک بلوک آسیای شرقی تحت سلطه چین با اتحادهای موجود در منطقه مطابقت ندارد ، و کشورهای ماهواره ای باید مقداری از تسلیم سیاست های پولی PBOC را بپذیرند. با این وجود نشانه هایی وجود دارد که نشان می دهد بانکهای مرکزی آسیای شرقی به طور فعال نوسانات ارزهای خود را در برابر Renminbi به جای دلار محدود می کنند.

شانس یوان برای تبدیل شدن به دومین لنگر جهانی در این سناریو افزایش می یابد. با این حال ، هنوز مشخص نیست که آیا دلار غالب باقی خواهد ماند یا اینکه آیا در طی چند دهه به دنیای چند قطبی تغییر خواهد یافت. هرگونه تغییر ، خطر و فرصت را به همراه دارد. مزایای تنوع ارز باید با تورم و دفع همگام سازی سیاست های پولی و چرخه های اقتصادی افزایش یابد.

چنین شیفتی برای بازی کردن زمان می برد. در این میان ، سرمایه گذاران مجبورند جهانی را طی کنند که نوآوری ارز بالاتر با انتقام جویی بازگردد. استراتژی های فعال برای مدیریت خطرات نرخ ارز برای اوراق بهادار به طور فزاینده ای اهمیت پیدا می کند.