سهام QUESE

سهام دفاعی: یک مسیر پایدار برای بازده برتر

با سرمایه گذاری در بنگاه های دفاعی با قیمت جذاب که سودآوری پایدار و رویکردی محتاطانه برای رشد دارند ، می توان بازده برتر را تأمین کرد.

نوشته شده توسط

همانطور که افسانه معروف ایزوپ نشان داد ، آهسته و پایدار می تواند در این مسابقه پیروز شود. همین مسئله را می توان در مورد سرمایه گذاری سهام نیز گفت. تجربه به ما می گوید سرمایه گذاران می توانند با تخصیص سرمایه به شرکتهای ذکر شده که دارای سودآوری پایدار ، ترازنامه سالم و تجارت در ارزیابی های جذاب هستند ، بازده برتر را در دراز مدت تضمین کنند. به طرز عجیبی ، این با خرد متعارف مغایرت دارد.

بیشتر سرمایه گذاران تمایل دارند که اعتقاد داشته باشند که کسب پاداش بیشتر نیاز به ریسک بیشتر دارد. به همین دلیل آنها غالباً به سمت شرکت هایی که نوید می دهند رشد سریع-و شاید ناپایدار-رشد می کنند.

این دقیقاً نوعی ناهنجاری در بازار است که استراتژی سهام جهانی تلاش ما به دنبال این است که به نفع خود باشد. ما فکر نمی کنیم Glamor بپردازد. ما فکر نمی کنیم که ریسک بالاتر منجر به بازگشت بیشتر در دراز مدت شود. سهام هایی که نوید رشد سریع را به یک حق بیمه غیرقابل توجیه بالا می دهند که بر بازده های آینده وزن دارد.

درعوض ، ما معتقدیم که سرمایه گذاران می توانند با سرمایه گذاری در یک سبد متنوع از شرکتهای انضباطی و محافظه کارانه که با قیمت مناسب خریداری شده اند ، به بازده برتر دست یابند.

حفظ سرمایه در طی فروش بازار تأثیر مثبتی در بازده بلند مدت دارد.

این مشاغل توانایی ایجاد بازده سهامدار جذاب را بدون در نظر گرفتن خطرات ناعادلانه نشان می دهند. از نظر ما ، آنها به احتمال زیاد نسبت به تغییرات در چرخه تجارت مقاومت بیشتری دارند و برای مواجهه با رکودهای اقتصادی آماده تر هستند.

کشف این شرکت ها نیاز به تجزیه و تحلیل جامع دارد. رویکرد ما این است که یک نمای 360 درجه داشته باشیم. ما به تعدادی از ویژگی های تجاری که ترکیب می شود برای وام دادن به یک سرمایه گذاری در یک پروفایل واقعاً دفاعی نگاه می کنیم. این رویکردی است که با بسیاری از استراتژی های عدالت دفاعی متفاوت است ، که تمایل دارند فقط روی یک عامل مانند نوسانات سهام تمرکز کنند.

با این حال ، ما همچنین می دانیم که مواقعی وجود دارد که انواع خاصی از سهام دفاعی با حق بیمه بیش از حد تجارت می کنند. به همین دلیل ما دائماً ارزیابی و ارزیابی ویژگی های دفاعی فردی را کنترل و ارزیابی می کنیم و سرمایه گذاری های خود را مطابق با آن تغییر می دهیم. این رویکردی است که می تواند در طولانی مدت ارائه دهد.

در حالی که سهام دفاعی در مرحله اولیه تظاهرات بازار به عقب می افتد ، آنها به طور معمول در طی یک کاهش ، سرمایه گذاری های سهام اصلی را کاهش می دهند ، گاهی اوقات بسیار کمتر ،. حفظ سرمایه در طی فروش بازار تأثیر مثبتی در بازده بلند مدت دارد. به دلیل تأثیر مرکب ، سهام دفاعی که ما روی آن سرمایه گذاری می کنیم باید از شاخص جهانی MSCI در طول چرخه بازار ، چه از نظر مطلق و چه در هنگام تنظیم برای نوسانات ، بهتر عمل کنند. علاوه بر این ، این سهام جذاب تر از سهام معمولی است که تمایل به کاهش کمتر در طی رکود دارند و در بازارهای بالایی بیشتر می شوند.

شرکت های دفاعی کشف

به طور سنتی ، سرمایه گذاری در سهام دفاعی به معنای تمرکز روی شرکت هایی با ویژگی های بسیار خاص ، مانند کسانی که سهام آنها دارای نوسانات کم است یا سود سهام بالاتر از حد متوسط را پرداخت می کند. اما استراتژی های یک فاکتور می تواند در برابر تغییر در چرخه اقتصادی و مالی آسیب پذیر باشد. برخی می توانند سرمایه گذاری های شلوغ و گران قیمت شوند. برخی دیگر در برابر تغییرات ناگهانی در شرایط کلان اقتصادی مانند نرخ بهره بالاتر آسیب پذیر هستند.

با شناخت این مشکلات ، ما یک چارچوب اختصاصی چند بعدی را توسعه داده ایم که بر چهار تعیین کننده اصلی دفاعی-سودآوری ، احتیاط ، محافظت و قیمت متمرکز است-آنچه ما آن را چارچوب "4P" می نامیم. این لنز را فراهم می کند که از طریق آن شرکت هایی را شناسایی می کنیم که معیارهای دفاعی جامع ما را از یک جهان وسیع برآورده می کنند.

منبع: مدیریت دارایی Pictet

نمره سودآوری به ما کمک می کند تا نقاط قوت یک تجارت و مزیت رقابتی را ارزیابی کنیم. شرکت هایی که در این معیار رتبه بالایی دارند ، رشد درآمدی پایدار ، اهرم عملیاتی پایین و تولید پول بالا دارند. ما می دانیم که شرکت هایی که دارای سابقه قوی سودآوری هستند ، نسبت به بنگاه هایی که ارزش سهام آنها تا حدودی براساس انتظارات بلند برای رشد سود است ، می توانند درآمدی قابل اطمینان تر و قابل پیش بینی داشته باشند.

احتیاط سنج ما برای ارزیابی خطرات عملیاتی و مالی یک شرکت است. شرکت های محتاط خطر کمتری از پیش فرض دارند و تجارت خود را به صورت ارگانیک گسترش می دهند. ما در مشاغل سرمایه گذاری می کنیم که می توانند با پیگیری رشد قابل کنترل و حفظ مشخصات مالی سالم ، ارزش سهامدار را ایجاد و حفظ کنند. ما این مسئله را با نگاهی به ماهیت و ثبات جریان نقدی شرکت نسبت به تعهدات مالی آن ، از جمله بهره ، سود سهام یا هزینه های سرمایه اندازه گیری می کنیم.

ما جنبه های زیست محیطی ، اجتماعی و حاکمیتی (ESG) را در کل فرایند تحقیق و سرمایه گذاری با هدف تقویت بازده ادغام می کنیم. همچنین به عنوان یک لایه اضافی از احتیاط عمل می کند.

با استفاده از متریک حفاظت ، ما چگونگی رفتار یک شرکت در طول چرخه اقتصادی را بررسی می کنیم تا خطرات سیستماتیک یا خاص شرکت را تحت نظر داشته باشیم. ما به دنبال شرکت هایی هستیم که دارای مدلهای تجاری پایدار باشند و چشم انداز آنها نسبت به تغییر در چرخه های اقتصادی بی حس باشد. در عین حال ، ما همچنین نوسانات سهام و همبستگی آن با سایر سهام را تجزیه و تحلیل می کنیم تا درک کنیم که چگونه می تواند بر مشخصات بازده ریسک در کل نمونه کارها تأثیر بگذارد.

سرانجام ، ما نمی خواهیم برای سرمایه گذاری های خود بیش از حد پرداخت کنیم. بنابراین ، صفحه نمایش قیمت ما شامل چندین مدل ارزیابی قابل اعتماد است که به ما کمک می کند تا سهام گران قیمت را شناسایی کنیم. بدون این صفحه ، مدیران نمونه کارها می توانند از سرمایه گذاری های امیدوارکننده غافل شوند یا سهام را انتخاب کنند که خطر ضرر سرمایه را به خطر می اندازد.

چارچوب 4P سنگ بنای روند سرمایه گذاری ما است. ما غربالگری سیستماتیک مبتنی بر 4P را با یک تجزیه و تحلیل اساسی از پایین به بالا ترکیب می کنیم تا بهترین ایده های سرمایه گذاری را شناسایی کنیم و یک نمونه کارها در حدود 150 شرکت ایجاد کنیم.

در نتیجه رویکرد 4P ، نمونه کارها ما از قرار گرفتن در معرض فاکتور و سبک متغیر برخوردار است که شامل کلاه های بزرگ ، کیفیت ، ارزش و حداقل سهام نوسانات است.

پویا ، نه استاتیک

نقطه شروع ما این است که به طور مساوی از 4PS هنگام نمایش سهام وزن کنیم. اما ما بر اساس تجزیه و تحلیل ما از حرکت و ارزیابی هر P ، در برابر ارزیابی ما از شرایط کلان اقتصادی و آینده و بازار ، تغییرات وزنی فعال و تاکتیکی ایجاد می کنیم. ما معتقدیم که این تعدیل پویا از سرمایه گذاران در برابر بیش از حد یا در معرض هر یک از عوامل دفاعی محافظت می کند. این به نوبه خود به حداکثر رساندن بازده کمک می کند.

در اینجا یک مثال وجود دارددر اجرای همه پرسی انگلیس در مورد عضویت در اتحادیه اروپا در ژوئن سال 2016 ، بازارهای سهام پرشور بودند. سرمایه گذاران عمدتاً از سهام با رشد بالاتر به نفع بخش های دفاعی تر مانند برنامه های کاربردی فرار می کردند.

در نتیجه ، سهام هایی که در چارچوب ما بهترین امتیاز را برای محافظت در اختیار داشتند ، یک تجمع فوق العاده قوی قبل از Brexit را دیدند-در واقع ، آنقدر قوی که آنها به سرعت جزء گرانترین سهامداران سرمایه گذاران می توانستند خریداری کنند. به طور خاص ، تجزیه و تحلیل ما نشان داد که نسبت های قیمت به کتاب چنین شرکت هایی حدود 40 درصد بیشتر از میانگین شرکت ذکر شده است-دومین شکاف بزرگ در 24 سال (نمودار را ببینید).

ارزیابی نسبی ، با توجه به نسبت قیمت به کتاب ، از شرکت هایی که در رده های برتر نمره محافظت قرار می گیرند

قیمت به نسبت کتاب نسبت به فهرست جهانی MSCI. منبع: مدیریت دارایی Pictet ، تامسون رویترز Datastream ، WorldScope. 31. 12. 1991 - 29. 09. 2017

برای ما ، این یک علامت هشدار دهنده بود. تحقیقات ما نشان داد که هنگام خرید محافظت از این گران ، می تواند به عنوان بازده آینده عمل کند (نمودار را ببینید). بنابراین ما وزن محافظت را به 15 درصد از 25 کاهش دادیم ، در حالی که وزن قیمت را به 35 درصد ارتقا دادیم.

عملکرد نسبی بعدی یک ساله (٪) شرکتهای برتر حفاظت بر اساس قیمت پایان ماه خود به نسبت کتاب نسبت به میانگین بازار

خط عمودی خاکستری اوج اخیر در نسبت قیمت به کتاب را نشان می دهد (به نمودار قبلی مراجعه کنید). منبع: مدیریت دارایی Pictet ، تامسون رویترز Datastream ، WorldScope. داده های 31. 12. 1987 - 29. 09. 2017

حرکت تاکتیکی مفید بود. در نیمه دوم سال 2016 ، یک سبد حفاظت خال ص-که منحصراً از سهام تشکیل شده است که بالاترین امتیاز را در این متریک کسب می کن د-عملکرد فعال منف ی-7. 1 درصد خواهد داشت در حالی که یک سبد قیمت خالص می توانست از فهرست جهانی MSCI بهتر عمل کند8. 4 درصد

اگر وزن 4p استاتیک باقی بماند ، ممکن است سرمایه گذاران در معرض این عنصر محافظت گران قیمت قرار داشته باشند و متحمل ضرر شوند ، که این مورد در بیشتر صندوق های کم نوسانات بود. به عنوان مثال ، شاخص حداقل نوسانات جهان MSCI بیش از 9 درصد نسبت به جهان MSCI در نیمه دوم سال 2016 از دست داد.

از طریق این وزن پویا از چارچوب 4P و تجزیه و تحلیل سهام از پایین به بالا ، هدف ما این است که از شاخص جهانی MSCI در یک چرخه کامل بازار-که معمولاً حدود پنج تا هفت سال طول می کشد-از 3 درصد ناخالص هزینه ها بر اساس سالانه بهتر عمل کنیم. واد

در پنج سال گذشته ، استراتژی ما نوسانات کمتری نسبت به معیار داشت ، در حالی که بتا صعودی/نزولی آن 90 تا 73 درصد نامتقارن بود. این بدان معنی است که به طور متوسط استراتژی 90 درصد از تجمع بازار را به خود اختصاص داده است ، در حالی که تنها 73 درصد از فروش را متحمل می شود. 1

ما فکر می کنیم استراتژی سهام جهانی Quest ما می تواند ستون اصلی تخصیص سهام جهانی باشد. همچنین به لطف مشخصات بازده متمایز آن ، به تنوع یک سبد سهام موجود کمک می کند.

غلبه بر تعصبات برای بازگشت طولانی مدت

تعصبات رفتاری سخت است. سرمایه گذاران شرکتهای چرخه ای و پر زرق و برق را که نوید رشد سریع دارند ، تعقیب می کنند و به طور منظم شرکتهای دفاعی و پایدار را که با قیمت جذاب هستند ، کم ارزش می کنند.

اما تعصب می تواند سرمایه گذاران را عقب نگه دارد. ما فکر می کنیم با انتخاب این شرکت ها با یک پروفایل دفاعی گرد ، سرمایه گذاران می توانند از بازار جلوتر شوند و در دراز مدت به بازده پایدار برسند.

[1] از زمان آغاز استراتژی در 30. 11. 2012 تا 30. 09. 2017. منبع: مدیریت دارایی Pictet و MSCI. عملکرد گذشته هیچ راهنمایی برای آینده نیست. ارزش سرمایه گذاری و درآمد حاصل از آنها می تواند کاهش یابد و همچنین افزایش یابد و تضمین نمی شود. ممکن است مبلغی را که در ابتدا سرمایه گذاری شده است ، برنگردید.

لورن نگوین در سال 1998 به مدیریت دارایی Pictet Asset پیوست. او رئیس تیم سهام کمی است.

او عضو فعال هیئت مدیره پایدار Pictet است. وی قبل از پیوستن به Pictet ، تا سال 1996 دوره هایی را در زمینه مدیریت نمونه کارها و تئوری گزینه ها ارائه داد. از سال 1997 تا 2007 ، او مربی در مرکز آموزش متخصصان سرمایه گذاری Azek در Azek بود.

لورن دارای کارشناسی ارشد اقتصاد مالی از دانشگاه ژنو است.

اطلاعات حقوقی مهم

این ماده بازاریابی توسط Pictet Asset Management (اروپا) صادر شده است.، کشور یا حوزه قضایی که در آن چنین توزیع ، انتشار ، در دسترس بودن یا استفاده خلاف قانون یا مقررات باشد. آخرین نسخه دفترچه راهنمای صندوق ، سند اطلاعات کلیدی سرمایه گذار (KIID) ، گزارش های سالانه و نیمه سالانه باید قبل از سرمایه گذاری خوانده شود. آنها به صورت رایگان به زبان انگلیسی در www. assetmanagement. pictet یا در نسخه کپی در شرکت مدیریت صندوق یا در دفتر صندوق محلی صندوق ، توزیع کننده یا نماینده متمرکز در صورت وجود در دسترس هستند.

برای صندوق های داخلی لوکزامبورگ ، شرکت مدیریت Pictet Asset Management (اروپا) S. A. ، 15 Avenue J. F. Keedy ، L-1855 Luxembourg. برای صندوق های داخلی سوئیس ، شرکت مدیریت Pictet Asset Management SA ، 60 مسیر DES ACACIAS - 1211 ژنو 73.

KIID همچنین به زبان محلی هر کشوری که در آن محفظه ثبت شده است در دسترس است. دفترچه و گزارش های سالانه و نیمه سالانه نیز ممکن است به زبانهای دیگر در دسترس باشد ، لطفاً برای سایر زبانهای موجود به وب سایت مراجعه کنید. فقط آخرین نسخه این اسناد ممکن است به عنوان مبنای تصمیمات سرمایه گذاری مورد اعتماد باشد.

خلاصه حقوق سرمایه گذار (به زبان انگلیسی و به زبان های مختلف وب سایت ما) در اینجا و در www. assetmanagement. pictet تحت عنوان "منابع" ، در پایین صفحه موجود است.

لیست کشورهایی که صندوق در آن ثبت شده است می تواند در همه زمان ها از شرکت مدیریت بدست آید ، که ممکن است تصمیم بگیرد که ترتیبات انجام شده برای بازاریابی صندوق یا محفظه صندوق را در هر کشور معین خاتمه دهد.

اطلاعات و داده های ارائه شده در این سند به عنوان پیشنهاد یا درخواست برای خرید ، فروش یا عضویت در هر اوراق بهادار یا ابزارهای مالی یا خدمات در نظر گرفته نمی شود.

اطلاعات ، نظرات و برآوردهای موجود در این سند منعکس کننده داوری در تاریخ اصلی انتشار است و بدون اطلاع قبلی قابل تغییر است. شرکت مدیریت هیچ اقدامی برای اطمینان از این که اوراق بهادار ذکر شده در این سند برای هر سرمایه گذار خاص مناسب است ، انجام نداده است و این سند در تعویض برای اعمال داوری مستقل به آن اعتماد نمی شود. درمان مالیاتی به شرایط فردی هر سرمایه گذار بستگی دارد و ممکن است در آینده در معرض تغییر باشد. قبل از تصمیم گیری در مورد سرمایه گذاری ، به سرمایه گذاران توصیه می شود که با توجه به دانش و تجربه مالی ، اهداف سرمایه گذاری و وضعیت مالی ، یا توصیه های خاص از یک متخصص صنعت ، این سرمایه گذاری را برای آنها مناسب باشد.

ارزش و درآمد هر یک از اوراق بهادار یا ابزارهای مالی ذکر شده در این سند ممکن است کاهش یابد و همچنین افزایش یابد و در نتیجه ، سرمایه گذاران ممکن است کمتر از آنچه در ابتدا سرمایه گذاری شده است ، دریافت کنند.

دستورالعمل های سرمایه گذاری دستورالعمل های داخلی است که در هر زمان و بدون هیچ گونه اطلاعیه ای در محدوده دفترچه صندوق تغییر می کند. ابزارهای مالی ذکر شده فقط برای اهداف مصور ارائه می شوند و به عنوان یک پیشنهاد مستقیم ، توصیه سرمایه گذاری یا مشاوره سرمایه گذاری در نظر گرفته نمی شوند. مراجعه به یک امنیت خاص توصیه ای برای خرید یا فروش آن امنیت نیست. تخصیص مؤثر در معرض تغییر است و ممکن است از تاریخ مطالب بازاریابی تغییر کرده باشد.

عملکرد گذشته ضمانت یا شاخص قابل اعتماد از عملکرد آینده نیست. داده های عملکرد شامل کمیسیون ها و هزینه های پرداخت شده در زمان عضویت یا بازپرداخت سهام نیست.

هر داده شاخصی که در اینجا ذکر شده است ، ویژگی فروشنده داده است. سلب مسئولیت فروشنده داده ها در بخش "منابع" پاورقی در AssetManagement. Pictet در دسترس است. این سند یک ارتباط بازاریابی است که توسط مدیریت دارایی Pictet صادر شده است و برای هرگونه نیاز MIFID II/MIFIR به طور خاص مربوط به تحقیقات سرمایه گذاری نیست. این ماده حاوی اطلاعات کافی برای حمایت از یک تصمیم سرمایه گذاری نیست و نباید در ارزیابی شایستگی سرمایه گذاری در هر محصول یا خدمات ارائه شده یا توزیع شده توسط مدیریت دارایی Pictet به شما اعتماد کرد.

Pictet AM هیچ حقوقی و مجوز برای تولید مثل علائم تجاری ، آرم یا تصاویر مندرج در این سند به دست نیاورد ، به جز این که حق استفاده از هر یک از نهادهای تجاری گروه Pictet را در اختیار دارد. فقط برای اهداف مصور.